堆积三大焦点产物线运营质量持续向好

　　公司以注塑机辅机起身，深度研发节制器、伺服驱动、视觉系统三大底层手艺，努力于打制以工业机械人+注塑机+数控机床三大产物驱动的智能硬件平台。21年3月公司刊行可转债6。7亿元、当前转股价26。16元。期间CAGR达45。51%。1-3Q23，公司实现营收32。37亿元，同比下降1。56%；归母净利润为1。29亿元，同比下降8。03%。此中，工业机械人及从动化/注塑机及配套设备/数控机床/智能能源及办理系统别离实现营收6/3/2/20亿元，同比别离同比-29%/+8%/+34%/+6%。1、堆积三大焦点产物线，运营质量持续向好。（1）数控机床：五轴联动数控机床手艺壁垒高、价值量大，次要使用于航空航天、军工、新能源汽车零部件等范畴。我国五轴数控机床国产化率低，公司子公司埃弗米数控机床手艺领先，次要零部件已实现自产。1-3Q23，同比增加近45%。另推出经济型五轴联动机床新品，性价比力高，国产替代空间广漠。（2）工业机械人及从动化：公司“大客户+细分”的市场开辟策略成效凸显、持续加大产物研发投入、无望稳健增加。（3）注塑配备及配套：公司深耕注塑机辅机范畴十余载，已堆集丰硕的客户资本，公司注塑机从机营业将来无望凭仗已有客户渠道实现快速增加。1-3Q23，公司单注塑机从机营收同比增加37。89%，客户承认度不竭提拔。另公司全电动注塑机取得了冲破性进展，本年已实现小批量发卖，将来成长空间广漠。2、通用机械景气或送向上拐点，公司无望乘风而起。通用机械需求的焦点目标有PPI和库存数据、铁货运数据。此中，2023年铁货运量数据于2023年6月呈现拐点、增速持续回升；工业品PPI数据同样6月份见拐点，10月份增速为-2。6%，较6月份低点回升2。8pct，根基确定底部区间。库存数据增速自高点回落曾经6个季度，2023年8月增速呈现拐点，9月增速上升到3。1%，10月增速约2%，确认拐点、估计将新一轮补库存周期，从而对中逛通用机械需求起到有必然的拉动感化。公司从停业务取通用从动化景气周期呈现必然的相关性。我们认为，公司工业机械人、注塑机相关营业的收入无望乘风上行，盈利能力也无望受益于产物布局的优化而逐步提拔。估计公司2023-25年归母净利润为1。81/2。40/3。21亿元，对应PE别离为36/27/20X。考虑到公司将来业绩的成长性，赐与公司24年35倍PE，对应方针价19。78元，初次笼盖赐与“增持”评级。