【首席说】国联平易近生证券研究所副总司理、

　　崔琰：行情瞻望：汽车板块全体维持高位震动、布局性机遇。出口高增支持根基盘，但国内销量增速短期有压力，下半年关心拐点；机械人板块：成漫空间庞大、从题热度高，下半年看产物落地 + 订单兑现，无望送来一波行情。

　　南美、中东、：增量最大市场。这些市场没有本土强势车企，油价高、燃油车成本高，接管度高。2026 年 3 月以来，中国车正在这些市场销量同比增加翻倍。

　　崔琰：焦点是从商业输出，转向财产输出、品牌输出、生态输出，比亚迪、奇瑞、吉利、长安等头部车企已正在海外建厂，供应链同步出海；同时搭建海外完美运营团队，担任发卖、维保取品牌扶植，为持久提拔市占率铺垫。

　　总结下来就是东南亚抢份额、南美中东冲销量、欧洲做品牌、俄罗斯保根基盘，全体策略就是一国一策、一区一策、差同化合作。

　　李瑶：宁德时代等财产链企业同步出海，境外收入占比高，出海可否成为汽车财产环节增加点，支持估值提拔？

　　欧洲：高端化从疆场。BBA、公共保守强势，但欧洲碳中和政策强、需求旺。中国智能电动车靠智能化、性价比、续航、座舱体验打开缺口，客岁起头销量较着放量，是品牌向上的环节。

　　李瑶：客岁中国汽车出口量达 700 多万辆，本年 4 月同比增加 74。4%，出口渗入率超 50%，客岁仅 30%，您若何对待这些数据？

　　东南亚：日系大本营。日系占比 70%，丰田、本田多年。中国车企入局早、成本劣势强、新能源车产物力强，从打性价比 + 新能源替代，曾经正在泰国、印尼建厂，中期方针就是替代日系份额。

　　崔琰：焦点瓶颈是手艺算法成熟度、长尾数据堆集、政策律例铺开，三者缺一不成。监管采用稳步推进策略，用户信赖是手艺成熟的成果（百公里接管次数大幅削减）；硬件成本下降、律例逐渐推进，将鞭策贸易模式落地。

　　智能化：律例逐渐铺开、AI 大模子迭代、数据飞轮加快、付费率提拔，L3 试点落地，下半年无望送来拐点，弹性最强。

　　崔琰：线：分纯视觉（无激光雷达，成本低，极端气候 / 暗光鲁棒性弱）和多传感器融合（含、毫米波雷达，成本高，复杂场景更稳）？。

　　崔琰：全球化：出口增速维持50%-70%，订单→销量→收入→利润逐渐兑现，三季报、年报会持续验证。海外利润率更高，估值中枢上移，是最确定从线。

　　崔琰：焦点看两大目标：一是头部厂商发布成熟产物、定点发包订单；二是工场场景落地（分拣、搬运），数据采集启动；量产、订单、场景落地，标记行业进入 1-10 快速成长阶段。

　　崔琰：中国汽车行业过去五年曾经发生了质的变化。自从品牌份额从 40% 提拔到 70%，正在智能电动变化中曾经具备全球级合作力。从出口来看，2020 年起头快速起量，到 2025 年全年汽车出口冲破 700 万台，高速增加。此中最环节的驱动就是汽车出口。2026年新能源出口渗入率曾经到 50% 以上，客岁才 35%，申明海外市场对中国新能源车的承认度正在快速提拔。但目前中国汽车海外市占率只要 10% 摆布，接下来中国汽车财产的从线就是：自从化、高端化、全球化、智能化四条线同时推进，海外市场是将来 3-5 年最大增量。

　　机械人：处于 0-1 环节期，本年下半年大要率成熟产物落地、工场场景跑通、订单呈现，处于从题到业绩的过渡期，波动大、空间大。

　　行业展开深度分享，崔琰暗示：中国汽车财产已从纯真卖车，升级为输出手艺、尺度、财产链取生态。过去五年自从品牌份额由 40% 升至 70%，2025 年汽车出口超 700 万辆，出口渗入率超30%，海外市占率仅 10%，持久空间庞大。出海已从整车商业转向当地化出产 + 当地化运营，东南亚抢份额、南美中东冲销量、欧洲树品牌，海外利润率显著高于国内，支持估值上修。人形取汽车手艺同源、财产链沉合，2026 年处于0-1环节期，下半年无望送来成熟产物发布取工场场景落地；丝杠、关节、电机、工致手率先冲破，持久空间达亿台级。

　　崔琰：焦点壁垒：工致手（20 多个度，需精细操做，驱动、散热、手艺难）、大脑算法、长尾数据？。

　　崔琰：谜底是必定的。海外市场利润率高于国内，且处于高增阶段；多市场结构加强抗风险能力，头部企业确定性更强；参考海外车企成长阶段，高成长性会鞭策估值沉估。

　　崔琰：2021-2022 年车企侧沉硬件预埋，焦点目标是采集数据；数据是智能驾驶的焦点，数据越多，算法迭代越快、手艺飞轮越稳；当前行业进入算法阶段，“端到端”大模子成为支流标的目的。